Fundamentals
הרשמה מהירה לאתר

ההרשמה תאפשר קבלת עדכונים שוטפים למייל.

ההרשמה מהירה ואינה מחייבת הזדהות.

לכניסה לרישום מהיר לחצו כאן.

חישוב התשואה של תיק ההשקעות בלחיצת כפתור

חישוב תשואת תיק השקעות הוא מלאכה מייגעת הכרוכה באיסוף נתונים ועריכת חישובים שונים. כיצד נוכל לקבל את נתוני התשואה בלחיצת כפתור?

למעבר לסקירות לחצו על סמלי החברות

 

 

 

  

 

 

 

מדינות שונות, שיעורי היוון שונים לגמרי.

הערכת השווי של נכסים מניבים מחושבת בד"כ כלל על ידי חלוקת ה-N.O.I בשיעור ההיוון  ( Cap Rate).

מה בדיוק קורה באבגול?

תוצאות הרבעון הראשון של 2014 מהוות אכזבה למי שציפה (כמונו) לשיפור ברווחיותה הגולמית והתפעולית של החברה.
27/06/2014

מכירות החברה אמנם עלו ב-5.1%, אולם הרווחיות הגולמית המשיכה לרדת מ-15.5% ל-14.6% לאחר שכבר ירדה ב-2013.הרווח התפעולי ירד ב-12% וה-Ebitda ירד ב-15% והיווה 12.6% מהמחזור לעומת 15.5% אשתקד. הרווח הנקי רשם ירידה של 18%.

הבעיה - קווי היצור בארה"ב ובסין

באפריל 2012, השלימה אבגול את הקמתו של קו יצור נוסף בארה"ב עם כושר יצור של 15 אלף טון, ובדצמבר 2012 הושלמה הקמתו של קו יצור נוסף בסין עם כושר יצור זהה.לאחר השלמת שני הקווים כושר היצור של החברה הוא של 129 אלפי טון.

בפועל לא ענתה הרחבת כושר היצור על הציפיות - החברה אינה מנצלת את מלוא כושר היצור שנוסף בסין, ומסיבה לא ברורה הקו שנוסף בארה"ב לא הגיע ליעילות תפעולית.

למרות שברבעונים קודמים דיווחה החברה כי בתום הרבעון השלישי של 2013 החלה החברה לממש את מרבית יכולות היצור בסין "ולבצע מכירות בהתאם" מדווחת החברה כעת כי עדיין לא הגיעה למימוש מלוא כושר היצור בסין, וכי בארה"ב שיעורי היעילות התפעולית לא הגיעו לשיעורי היעילות הממוצעת בחברה.

שני קווי היצור החדשים בסין ובארה"ב הם אפוא הסיבה להרעה בתוצאות העסקיות בשנת 2013 וכן ברבעון הראשון של 2014.

על מנת לעמוד באספקות ללקוחות בארה"ב וברוסיה נאלצה החברה לייצר עבורם בסין, בה אין ככל הנראה ביקוש לכושר היצור שנוסף  ולשאת בהוצאות ההובלה לארה"ב ולרוסיה.הוצאות אלה באות לידי ביטוי בהוצאות המכירה והשיווק.

מה קורה בעצם בקו היצור החדש בארה"ב? החברה אינה נותנת לכך הסבר ברור, והעובדה שעליה לייצר בסין ולא להשתמש בקו בארה"ב נותנת מקום למחשבה שלא מדובר רק בחוסר יעילות אלא אולי בבעיה בסיסית יותר בקו היצור.

באתר האינטרנט של החברה מסבירה החברה במצגת לאנליסטים (אשר משום מה לא דווח עליה לציבור, משונה לכשעצמו) כי למרות שהושגה התקדמות בשיפור הקו בארה"ב החברה אינה יכולה עדיין לאשר כי הושג כבר הפתרון האופטימלי.

לאבגול מספר צרות נוספות:

  • מגמה שלילית בחלק מסעיפי ההון החוזר - ממוצע ימי האשראי ללקוחות עלה ברבעון מ-55 יום אשתקד ל-64 יום השנה. האשראי מהספקים עלה גם הוא, אולם מ-41 יום ל-45 יום בלבד.החברה לא סיפקה הסבר למגמה זאת.
  • החברה קבלה שומה לפי מיטב השפיטה בגין השנים 2006-2010 בסך של 61 מ' ש"ח.החברה חולקת על השומה ולדעתה יש בידה טענות טובות כנגד דרישות רשות המסים, אשר תבחנה בדיונים הצפויים עם הרשות.לפי נוסח הדוח המיידי נראה כי החברה לא ערכה כל הפרשה בגין השומה. 
  • הפרמטרים הפיננסיים ברבעון הראשון אינם תואמים את ההנחות הבסיסיות של חברת הדירוג מעלות אשר דירגה בפברואר את אגרות החוב של החברה בדירוג A יציב. אם מגמה זאת לא תשתפר עלול דירוג אגרות החוב של החברה להפגע. יש לציין שמעלות לא התייחסה בדוח הדירוג כלל לבעיות בקווי היצור.משונה.
החברה מגדילה את כושר היצור גם ברוסיה

החברה ממשיכה בהקמתו של קו היצור הנוסף ברוסיה, ועד היום הושקעו בהקמתו 22 מ' דולר. קו היצור יגדיל את כושר היצור ברוסיה מ-10,000 טון ל-28,000. עפ"י התכנון הקמתו של הקו ברוסיה צפויה להסתיים במחצית הראשונה של 2015 ועלותו הכוללת הצפויה תהיה כ-60 מ' דולר.

מכירות החברה ברוסיה הסתכמו בשנת 2013 ב-35.4 מ' דולר, ב-2012 ב-28.9 מ' דולר, וב-2011 ב-21.7 מ' דולר - עליה של 63% בתוך שנתיים.

השליטה בחברה

השליטה בחברה עברה בדצמבר 2012 מהמפעלים הפטרוכימיים ומספר שותפים נוספים  לידי HFH International B.V תאגיד הרשום בהולנד המחזיק ב-45.82% ממניות החברה. 52% ממניות HFH מוחזקות על ידי קרן ההשקעות Ethemba ומשקיעים נוספים, ו-48% ממניותניו מוחזקות על ידי השותפות המוגבלת הזרה  Seaturtle C.V אשר השותף הכללי בה היא Stiching Beheer Blueberg, תאגיד פיננסי הולנדי.

בנק לאומי מחזיק ב-19.84% ממניות אבגול, משקיעים מוסדיים ב-19.78% והיתרה בידי הציבור.

חילופי תפקידים

מנכ"ל החברה שלמה לירון סיים את תפקידו בספטמבר 2013, ומאז לא מונה מנכ"ל לחברה. סמנכ"ל הכספים של החברה שחר רחים מונה כמנכ"ל זמני.

מאז התחלפה השליטה בחברה נערכו חילופי תפקידים גם של נושאי משרה בכירים אחרים.

סקירות על חברות אחרות בענף

ראו סקירות על חברת על בד וספאנטק העוסקות אף הן ביצור בד לא ארוג ליצוא. 

שורה תחתונה
 
ההתפתחויות באבגול אינן מעודדות. עם זאת, מנית אבגול לא הגיבה בירידה חדה (מתחילת השנה ירדה המניה ב-0.79% בלבד), ככל הנראה מתוך צפיה לשיפור הפעילות בארה"ב ובסין, ולהתרחבות ברוסיה עם השלמת קו היצור ב-2015.
 
כתוצאה מכך נסחרת אבגול במכפיל רווח גבוה של  17.8 על בסיס רווחי השנה שהסתימה ב-31.3.2014 ושווי שוק של מיליארד ש"ח.
 
החברה אינה מספקת מידע ברור על הסיבות לבעיות בקו היצור הנוסף בארה"ב ולוח זמנים לפתרונן (יש לזכור כי הקמת קו זה הושלמה כבר לפני שנתיים). כמו כן אין מידע ברור על  ההתפתחויות הקשורות לקו היצור בסין.
 
בהיעדר מידע כזה קשה להעריך מה צפוי בחברה.
סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב אינו מחזיק בחלק מניירות ערך הנסקרים, ועשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו 
לתנאי השימוש באתר.
 
דרג את הכתבה
כוכב 12 כוכבים3 כוכבים4 כוכבים5 כוכבים
3 מדרגים
הדפסשלח לחברהוסף תגובה
ראה סקירות נוספות על אבגול:
אבגול לאחר עסקת הרכישה על ידי Indorma Ventures., 15/07/2018
מנית אבגול נסחרת במחיר הנמוך ביותר ב-52 השבועות האחרונים., 12/03/2018
אבגול ב-2015: זינוק בכל הפרמטרים עקב הירידה החדה במחיר הפוליפרופילן., 9/04/2016
אבגול במחצית הראשונה של 2015 - הפיגור בעדכון המחירים פועל לטובת החברה, בינתיים., 8/09/2015
HFH International, בעלת השליטה באבגול, מגדילה את החזקתה בחברה., 2/09/2015
אבגול מתכננת להקים קו יצור נוסף בדימונה בעלות של 60 מ' $., 1/09/2015
מעלות דרגה את אגרות החוב של אבגול בדרוג A עם אופק יציב.לאחר הירידה ב-2013, האם צפוי מפנה ב-2014?, 12/02/2014
אבגול במחצית הראשונה של 2013 - התפתחויות רבות, הגדלת כושר היצור ב-2012 עדיין לא מניבה רווחים., 12/09/2013
אבגול ברבעון הראשון 2013 - קווי היצור החדשים הושלמו אך אינם מנוצלים במלואם., 6/07/2013
אבגול בשנת 2012 - כושר היצור גדל ב-30%, השליטה עברה למשקיעים זרים., 14/05/2013
דרונט בניית אתרים