לסקירה מקיפה על דלתא גליל ועל תוצאות שנת 2013 לחצו כאן.
מכירות
המכירות ברבעון השלישי ובתשעת החודשים שהסתיימו ב-30.9.2014 ("במצטבר") המשיכו לעלות בקצב חד-ספרתי נמוך.
להלן התפלגות גיאוגרפית של מכירות החברה ברבעון השלישי 2014 ובמצטבר במליוני דולר:
[הקליקו על הטבלה להגדלה/הדפסה]
מקור: דוח הדירקטוריון.
צפון אמריקה חזרה לצמיחה לאחר קפאון במחצית הראשונה של השנה, אירופה (למעט גרמניה) ממשיכה לצמוח אם כי בקצב נמוך יותר, מעבר לירידה של 5% בגרמניה עקב חולשה בשוק המקומי אשר השפיעה על מכירות שיסר, והמשך הצמיחה החזקה בישראל.
להלן דוחות רו"ה מגזרי לרבעון השלישי ובמצטבר באלפי דולר:
[הקליקו על הטבלה להגדלה/הדפסה]
מקור:דוח הדירקטוריון
בולטת הירידה במכירות פלח השוק העליון והירידה התלולה ברווח של מגזר זה, כתוצאה מירידה במכירות לאחד מלקוחות החברה בארה"ב אשר רכש את פעילותה העסקית של חברה מתחרה והעביר חלק ניכר מרכישת המוצרים לייצור במפעליה.החברה אינה מציינת באיזה לקוח מדובר.לירידה במכירות בתחום זה השפעה גם על הרווחיות כתוצאה מהירידה בתפוקה במפעלים.
להלן דוח רו"ה לרבעון השלישי, באלפי דולר:
[הקליקו על הטבלה להגדלה/הדפסה]
מקור: דוח הדירקטוריון.
הרווח התפעולי ללא הכנסות והוצאות אחרות אשר כללו רווחי הון ממכירת נכסים בכרמיאל ובירדן ומהכנסות והוצאות מהפרשי שער, ירד ברבעון השלישי ב-6.8% ועלה במצטבר ב-7.8%.
עדכון התחזית ל-2014.
החברה הורידה במקצת את התחזית לכל שנת 2014, ראה להלן במליוני דולר (פרט לרווח מניה המוצג בדולרים):
|
- |
2014E/2013 |
תחזית נוכחית |
תחזית קודמת |
| מכירות |
7.2% |
1,040-1,050 |
1,045-1,075 |
| רווח תפעולי |
14.9% |
77-79 |
77-83 |
| Ebitda |
11.4% |
95-97 |
95-101 |
| רווח נקי |
14.3% |
50-51 |
50-55 |
| רווח מדולל למניה |
12.9% |
1.95-2.00 |
1.95-2.14 |
השינוי בתחזית אינו מהותי, ופרט לסעיף המכירות השינוי הוא בטווח העליון ללא שינוי בטווח התחתון.
לרבעון הרביעי 2014 נגזרות מהתחזית מכירות של 290 מ' דולר, רווח תפעולי של 26 מ' דולר, ורווח נקי של 17 מ' דולר - עליות של 13%, 23%, ו-17% בהתאמה בהשוואה לרבעון הרביעי ב-2013.
שורה תחתונה
נראה כי החברה מיצתה את העליה המהירה במכירות לאחר מספר רכישות שביצעה, בעיקר הרכישה של שיסר.
שווי השוק של החברה נכון למועד הסקירה הוא של כ-2.64 מיליארד ש"ח.
על בסיס רווחי השנה שהסתיימה ב-30.9.2014 ללא רווחים חד פעמיים, 47.6 מ' דולר, נסחרת החברה במכפיל רווח של 14.6.
על בסיס תחזית החברה לשנת 2014 נסחרת החברה במכפיל רווח נמוך יחסית של 13.7.
לחברה הון עצמי המהווה 44.8% מסך המאזן, ויחס חוב פיננסי נטו ל-Cap (חוב פיננסי+הון עצמי+מסים נדחים לזמן ארוך) של 13.7% (עפ"י נתוני החברה). אגרות החוב של החברה מדורגות על ידי מידרוג בדירוג של A1 באופק יציב לאחר העלאה מ-A2 במרץ 2014.
איתנותה הפיננסית של החברה מאפשרת לה רכישות נוספות ומיחזור של חוב קיים בריבית נוחה.מתחילת השנה גייסה החברה כ-108 מ' דולר.
לחברה סיכון עסקי גבוה הקשור לתלותה הגבוהה במספר לקוחות מובילים, בעיקר וול-מארט ונייקי (כ-20% מסך המחזור), וויקטוריה סיקרקטס.הירידה החדה במכירות פלח השוק העליון בארה"ב כתוצאה מהפסקת ההתקשרות עם לקוח מסוים מהווה תזכורת לסיכון העסקי הכרוך בפעילות החברה.
דלתא היא חברה איכותית הצומחת באופן עקבי בשיעורים גבוהים ומחפשת רכישות גדולות אשר יצעידו אותה צעד גדול קדימה. במקביל, מקבלת החברה זכיונות למותגים מובילים. באביב 2015 תתחיל החברה לשווק בגדים תחתונים ובגדי נוחות לגברים של המותג Lacoste וכן תהיה זייכנית Marc O'Polo בתחומי הלבשה תחתונה, הלבשת פנאי וחוץ.
מנית דלתא השלימה עליה של קרוב לפי 5 בשלוש השנים האחרונות, ושל 18% מתחילת השנה.למרות זאת, בהתחשב בפרמטרים הפיננסיים ובביצועיה של החברה מחירה של מנית דלתא נראה לנו סביר כהשקעה לטווח ארוך.
סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב אינו מחזיק בניירות ערך הנסקרים, ועשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו לתנאי השימוש באתר.
