Fundamentals
הרשמה מהירה לאתר

ההרשמה תאפשר קבלת עדכונים שוטפים למייל.

ההרשמה מהירה ואינה מחייבת הזדהות.

לכניסה לרישום מהיר לחצו כאן.

חישוב התשואה של תיק ההשקעות בלחיצת כפתור

חישוב תשואת תיק השקעות הוא מלאכה מייגעת הכרוכה באיסוף נתונים ועריכת חישובים שונים. כיצד נוכל לקבל את נתוני התשואה בלחיצת כפתור?

למעבר לסקירות לחצו על סמלי החברות

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

מדינות שונות, שיעורי היוון שונים לגמרי.

הערכת השווי של נכסים מניבים מחושבת בד"כ כלל על ידי חלוקת ה-N.O.I בשיעור ההיוון  ( Cap Rate).

תיקון 16:דמי הניהול שתשלם חברת על בד למושב משואות יצחק לא יובאו לאישור האסיפה הכללית לאחר שהמושב לא הגיע להסכמה עם המוסדיים.

תיקון 16 לחוק החברות יוצר מהפכה של ממש בעסקאות בין החברות הציבוריות לבין בעלי השליטה בהן.דוגמא מוחשית לכך הם דמי הניהול ששולמו עד כה על ידי על בד למושב משואות יצחק, בעל השליטה בחברה.
6/12/2011

על פי תיקון 16 לחוק החברות אישור עסקה עם בעל שליטה בחברה ציבורית יחייב את קבלת הסכמת רוב בעלי המניות שאינם בעלי שליטה בחברה ושאין להם עניין אישי בה.לפני כניסת התיקון לתוקף נדרש לכך אישור של שליש מבעלי המניות הבלתי תלויים.

שינוי זה יקשה כמובן על בעלי השליטה לאשר עסקאות, אולם השינוי המהפכני יותר הוא הדרישה שהסכמים אלו יובאו להצבעה ולאישור מחדש אחת לשלוש שנים.בעבר תוקפם של הסכמים עם בעלי שליטה לא היה מוגבל בזמן.

לחברת על בד ולמושב משואות יצחק מספר הסכמים להסדרת היחסים העסקיים ביניהם, העוסקים בהעסקת בני המושב בחברה, שימוש בנדל"ן שהמושב מעמיד לשימוש החברה, שירותים שונים המתקבלים מהמושב וכן הסכם ניהול המסדיר קבלת שירותי ניהול מהמושב.

מאז שנת 1993 היה בתוקף הסכם ניהול אשר לפיו היה זכאי המושב לקבל מהחברה דמי ניהול בשיעור של 25% מההפרש שבין הרווח לפני מס ולפני דמי ניהול לסך של כ-13.9 מ' ש"ח הצמוד למדד (בערכו כיום).הסכם זה הקנה למושב דמי ניהול בסכומים שנתיים אשר נעו בעשר השנים האחרונות בין 5.18 מ' ש"ח לבין 20.9 מ' ש"ח.במצטבר שילמה החברה למושב בשנים 2001-2010 דמי ניהול בסך של 95 מ' ש"ח.

במרץ 2011, כנראה בעקבות הירידה החדה ברווחי החברה בשנת 2010, ויתר המושב מרצונו על חלק מדמי הניהול והם הועמדו על 18% מהרווח לפני מס ודמי הניהול, מהשקל הראשון.

עם כניסתו של תיקון 16 לתוקף כינסה החברה אסיפה כללית ל-8 בנובמבר ובה ביקשה לאשר לצד שאר השירותים אשר צוינו לעיל דמי ניהול שנתיים רזים הרבה יותר של 6.5% מהרווח הנקי לפני מס ויצירת תקרה של 6 מ' ש"ח לשנה לדמי הניהול.בהתאם להצעה יהוו דמי ניהול אלה תמורה לסיוע ויעוץ בנושאים אסטרטגיים, תקציביים ועסקיים אשר ינתנו בפועל על ידי ארבעה דירקטורים בני המושב.

הירידה בדמי הניהול שהוצעו היא דרמטית.מהשוואה אשר הוצגה על ידי החברה עצמה בין דמי הניהול ששולמו בפועל לבין דמי הניהול אשר היו משולמים על בסיס ההסכם החדש עולה כי בתקופה 2001-2010 היו נחסכים דמי ניהול בסכום עתק של 63 מ' ש"ח.

אולם, מתברר כי גם ירידה דרמטית זאת בדמי הניהול לא השביע את רצונם של המוסדיים ולכן כאמור לא מובא ההסכם לאסיפה, זאת לאחר דחיות חוזרות ונישנות של מועדה.המוסדיים מחזיקים בכ-20% ממניות על בד, והציבור בכ-20%, כך שלא ניתן למעשה להעביר החלטה ללא הסכמת המוסדיים, שכן רק חלק קטן מהציבור משתתף באסיפות הכלליות.

בתגובה לפניתנו מסרה החברה כי הנושא של תשלום דמי ניהול למושב אכן לא יובא להצבעה באסיפה הקרובה על מנת לאפשר את אישור שאר ההסכמים בין החברה למושב, אולם אין זה אומר כי המושב  מוותר על קבלת דמי ניהול אשר יובאו לאישור לאחר שתושג הסכמה.כמו כן מסרה החברה כי נדרשת על ידי חברת אנטרופי (אשר אמורה ככל הנראה להמליץ בפני המוסדיים על אופן ההצבעה) עמידה ביעדים מסוימים על מנת לזכות את המושב בדמי הניהול.עוד מסרה החברה כי גם בעלי המניות שאינם בעלי השליטה אינם סבורים כי הדרישה לדמי ניהול היא מוגזמת וחסרת בסיס.

כלומר, ימשך המו"מ בין המושב למוסדיים על שיעור ואופן מוסכמים של דמי הניהול.

נבחן את השפעת ההסכם החדש על החברה בהנחה שבסופו של דבר הסכם הניהול יעלה לחברה לכל היותר (וככל הנראה פחות) 6.5% מהרווח לפני מס ולפני דמי ניהול:

הרווח לפני מס בתקופה ינואר-ספטמבר 2011 הסתכם ב-26.1 מ' ש"ח.לאחר תשלום דמי ניהול של 18% מהרווח לפני מס ולפני דמי הניהול.הרווח לפני מס ולפני דמי ניהול היה אפוא כ-31.9 מ' ש"ח.מרווח זה יש להפחית דמי ניהול בשיעור 6.5% כך שנקבל הרווח לפני מס של 29.8 מ' ש"ח ולאחר מס של כ-22.9 מ' ש"ח.מדובר אפוא בהפרש של כ-3 מ' ש"ח נטו לתקופה של תשעה חודשים ושל כ-4 מ' ש"ח נטו על בסיס שנתי!

בסקירה על תוצאות ינואר-ספטמבר 2011 של על בד צוין כי מכפיל הרווח בו נסחרת החברה הוא של 10.5.על בסיס מכפיל זה מדובר אפוא בתוספת של 42 מ' ש"ח לשווי השוק של החברה, גידול של כ-15%.


סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב אינו מחזיק בניירות ערך הנסקרים, אך עשוי מפעם לפעם להחזיק בניירות ערך אלה.

נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.

בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו  לתנאי השימוש באתר.


דרג את הכתבה
כוכב 12 כוכבים3 כוכבים4 כוכבים5 כוכבים
ללא מדרגים
הדפסשלח לחברהוסף תגובה
ראה סקירות נוספות על על בד:
על בד במחצית הראשונה של 2014 - תנודות חדות במגזרי הפעילות השונים., 28/09/2014
על בד ב-2013 - קפאון במכירות, זינוק ברווח לאחר השלמת קו ייצור והתייעלות.רוזתם והוספיקו מאכזבות., 13/04/2014
על בד רבעון שלישי 2013 - מכירות מאכזבות, אבל כשהרווח מוכפל קשה לבוא בטענות., 20/11/2013
על בד - סיכום המחצית הראשונה של 2013 - הרווח התפעולי הוכפל, מגזר המגבונים עדיין השחקן הראשי., 27/10/2013
על בד בשנת 2012 - גידול במכירות וברווח, תלות גבוהה במספר לקוחות., 5/04/2013
על בד- תוצאות הרבעון השלישי לשנת 2011., 5/12/2011
דרונט בניית אתרים