למעבר לסקירה מקיפה על פעילות החברה אשר פורסמה בחודש שעבר לחצו כאן.
וילי פוד הינה חברת החזקות אשר בנוסף לנכסים נזילים היא מחזיקה ב-57.18% ממניות וילי פוד אינטרנשיונל הנסחרת בנסדא"ק.וילי פוד אינטרנשיונל מרכזת את פעילותה העסקית של הקבוצה בתחום יבוא ושיווק מזון כשר.
תוצאות שנת 2013 והרבעון הרביעי וילי פוד אינטרנשיונל
שנת 2013 היתה שנה טובה בעסקי החברה - המכירות צמחו ב-17%, הרווחיות הגולמית השתפרה במקצת, וכך גם הרווחיות התפעולית.הכנסות המימון של החברה זינקו ב-50%, והרווח הנקי עלה ב-30%.
הרבעון הרביעי היה חלש יותר. המכירות אמנם עלו ב-7%, אולם הרווחיות הגולמית ירדה והוצאות התפעול עלו ביחס למחזור.כתוצאה מכך ירד הרווח התפעולי ב-40%. צבי ויליגר הסביר בשיחת ועידה את הירידה בחולשה בשוק המזון כולו.
המכירות לשתי הרשתות הגדולות - שופרסל ומגה (או you, שם זמני) היוו 31% מהמחזור לעומת 32% ב-2012, אולם מענינת החלוקה הפנימית.המכירות למגה ירדו ב-5% והמכירות לשופרסל עלו ב-31%, עליה שהיוותה שליש מהעליה במכירות ב-2013. הלשונות הרעות ברשת קושרות עליה זאת בחבירה של וילי פוד לדנקנר (ולגורונובסקי) במאבק על השליטה באי.די.בי.
המכירות לחו"ל מהוות כ-20% ממחזור המכירות של החברה.הנתון צוין בשיחת הועידה ולא ברור מדוע אין התייחסות לכך בדוח השנתי.
להלן תמצית דוח רו"ה ותזרים המזומנים של וילי פוד אינטרנשיונל לשנת 2013 של ולרבעון הרביעי, באלפי ש"ח:
| סעיף |
שינוי |
2013 |
2012 |
שינוי |
Q4/13 |
Q4/12 |
| הכנסות ממכירות: |
17.3% |
336,032 |
286,509 |
7.4% |
82,076 |
76,398 |
| רווח גולמי: |
21.1% |
83,677 |
69,041 |
4.0%- |
19,741 |
20,570 |
| רווחיות גולמית: |
- |
24.9% |
24.1% |
- |
24.0% |
26.9% |
| רווח תפעולי: |
22.5% |
29,193 |
23,457 |
39.5%- |
4,540 |
7,501 |
| רווחיות תפעולית: |
- |
8.7% |
8.2% |
- |
5.5% |
9.8% |
| הכנסות מימון: |
49.2% |
13,008 |
8,716 |
2.6%- |
4,172 |
4,284 |
| הוצאות מימון: |
113.7% |
876 |
410 |
- |
129 |
117 |
| רווח לפני מסים על ההכנסה: |
30.1% |
41,325 |
31,763 |
26.4%- |
8,583 |
11,668 |
| מסים על ההכנסה: |
22.7% |
9,517 |
7,757 |
51.0%- |
1,411 |
2,882 |
| רווח נקי: |
32.5% |
31,808 |
24,006 |
18.4%- |
7,172 |
8,786 |
| תזרים מזומנים |
2013 |
2012 |
| מפעילות שוטפת: |
3,730 |
(7,121) |
| רכישת רכוש קבוע: |
(6,077) |
(1,628) |
| תזרים חופשי: |
(2,347) |
(8,749) |
תזרים המזומנים הוא החלק החלש בביצועיה של החברה.הגידול ברווח התפעולי "נבלע" בגידול בהון החוזר (ראו להלן) ועיקר הכנסות המימון לא מומשו ליום המאזן ולכן לא היוו זרימת מזומן.
בולט היקף ההשקעה הנמוך ברכוש קבוע. ב-2013 הושקעו ברכישת רכוש קבוע 6 מ' ש"ח, וב-2012 הושקעו 1.6 מ' ש"ח בלבד.למרות זאת, התזרים החופשי של החברה הוא שלילי בגלל התזרים התפעולי החלש.
סעיפי מאזן עיקריים - וילי פוד אינטרנשיונל
נכסיה הנזילים של החברה נכון לדצמבר 2013 הסתכמו ב-149 מ' ש"ח, ולכך יש להוסיף הלואה שהעמידה החברה במסכת הנסיון לרכוש שליטה באי.די.בי יחד עם אלכסנדר גרנובסקי ונוחי דנקנר. השליטה לא נרכשה וההלואה הוחזרה כך שלמעשה לרשות החברה נכסים נזילים בסך של 214 מ' ש"ח, ללא חוב פיננסי.
ההון החוזר התפעולי הסתכם בדצמבר 2013 ב-112 מ' ש"ח, 33% מהמכירות, לעומת 86,153 מ' ש"ח בדצמבר 2012, 30% מהמחזור אשתקד.
חוב החברה לספקים ירד מ-29 מ' ש"ח אשתקד ל-20 מ' ש"ח ב-2013.ימי אשראי הספקים ירדו מ-45 יום בשנת 2012 ל-30 יום ב-2013.לא ניתן הסבר לירידה זאת.
לחברה הון עצמי בסך של 366 מ' ש"ח, המהווה 93% מהמאזן, יחס נדיר ביותר.
תחזית ל-2014
וילי פוד אינטרנשיונל אינה מפרסמת Guidance אולם בשיחת הועידה ציין צבי ויליגר כי החודשיים הראשונים של 2014 היו חלשים וחודש מרץ מסתמן כחזק.הוא צופה צמיחה דו - ספרתית במכירות 2014 ורווחיות גולמית של סביב 25%.
תוצאות וילי פוד
להלן תמצית דוח רו"ה סולו של וילי פוד לשנת 2013, באלפי ש"ח:
| סעיף |
2013 |
2012 |
| הכנסות ממכירות: |
1,008 |
548 |
| רווח גולמי: |
223 |
245 |
| רווח תפעולי: |
(538) |
(473) |
| הכנסות מימון |
27,582 |
11,307 |
| הוצאות מימון: |
2,445 |
3,489 |
| חלק החברה ברווחי חברות מוחזקות, נטו: |
17,487 |
13,766 |
| רווח נקי: |
41,586 |
21,111 |
להלן תמצית המאזן של וילי פוד סולו, באלפי ש"ח:
| סעיף |
2013 |
2012 |
| מזומנים ונכסים פיננסיים: |
87,362 |
96,164 |
| אחרים: |
1,603 |
1,805 |
| רכוש קבוע: |
538 |
615 |
| השקעה בחברות בנות*: |
212,700 |
194,389 |
| סה"כ נכסים: |
302,203 |
292,973 |
| חוב פיננסי: |
26,148 |
62,270 |
| התחיבויות אחרות: |
1,039 |
570 |
| הון עצמי: |
275,016 |
230,133 |
| סה"כ התחייבויות: |
302,203 |
292,973 |
*שווי השוק של החזקת החברה בוילי פוד אינטרנשיונל עפ"י מחיר של 7.73 דולר למניה ושער חליפין של 3.50 ש"ח לדולר הוא של 204 מ' ש"ח, נמוך ב-9 מ' ש"ח מהשווי במאזן.
השפעת הרכישת השליטה בוילי פוד
לאחרונה התייחסנו באתר בשתי כתבות לרכישה ולהשלכותיה: באיזה פרמיה רוכשת אמבלייז את מניות וילי פוד אינטרנשיונל, חברת הבת של וילי פוד? ו- האם תשפיע הצעת הרכש המיוחדת הצפויה בוילי פוד על מחיר המניה.
למרות שהעסקה נעשתה בפרמיה גבוהה הן על שוויה בשוק של וילי פוד והן על שוויה של וילי פוד אינטרנשיונל, לא הגיבו המניות בעליות אלא להיפך, בירידות.יתכן שהסיבה לכך היא תכניותיו של גרנובסקי ביחס לניצול המזומנים שבקופות שתי החברות, ותמיהה ביחס למחיר ששילם עבור וילי פוד.
בשיחת הועידה ציין צבי ויליגר כי לרכישת החברה על ידי גרנובסקי יתרונות גדולים בגלל קשריו הרבים בעולם אשר יכולים לסייע בתחום המכירות בחו"ל. כמו כן צוין על ידו כי גרנובסקי הציג לחברה מספר אפשרויות רכישה של חברות בחו"ל בתחום המזון וכי אלה תבדקנה לאחר החג.כמו כן ציין ויליגר כי מנית וילי פוד אינטרנשיונל נסחרת בדיסקאונט ואפשרות ל- Buy back "נמצאת על השולחן".
שורה תחתונה
חלק משמעותי מהצמיחה ב-2013 נבע מהגידול במכירות לרשת שופרסל. לא ברור מה תהיינה המכירות ב-2014 לשופרסל ולכך תהיה השפעה מהותית על התוצאות.
וילי פוד נסחרת נכון למועד פרסום הסקירה בשווי שוק של 347 מ' ש"ח. לחברה נכסים נזילים נטו בסך 61 מ' ש"ח, כך שיתרת שווי השוק, 286 מ' ש"ח, מיוחסת להשקעה בוילי פוד אינטרנשיונל ומגלמת פרמיה של 40% על שווי השוק של השקעה זאת.
וילי פוד אינטרנשיונל נסחרת בשווי שוק של כ-100 מ' דולר, מזה נכסים נזילים של 61 מ' דולר, כך שהשווי המיוחס לחברה ללא נכסים אלה הוא של 39 מ' דולר.
מכפיל הרווח בו נסחרת וילי פוד אינטרנשיונל הוא של 11 ובניטרול נכסיה הנזילים (כזכור ללא חוב פיננסי) וההכנסות מהם נטו במכפיל רווח נמוך של 6.2.
סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך ו/או המלצה לרכישת ניירות הערך המוזכרים.כמו כן הכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד פרסום הסקירה הכותב מחזיק באחד מניירות ערך הנסקרים, ועשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו לתנאי השימוש באתר.
.jpg)
