לאחר שתי הצעות רכש בהן רכשה איידיאו גרופ מבעלי מניותיה מניות בתמורה כוללת של 343 מ' ש"ח, יוצאת החברה בהצעת רכש שלישית בהיקף כספי של 70 מ' ש"ח.
איידיאו גרופ היא חברת החזקות המחזיקה ב- 37.05% ממניות חברת ADP הנסחרת בבורסת פרנקפורט.שווי השוק של ADP נכון למועד פרסום הסקירה הוא 1.46 מיליארד אירו.ADP מתמקדת בהחזקת דירות מגורים להשכרה בברלין בלבד. נכון ליוני 2016 לחברה 15,750 דירות להשכרה ו-950 נכסים מסחריים בשווי כולל של 1.7 מיליארד אירו.
ההון הרשום למסחר של החברה (בניכוי מניות רדומות) הוא של 28,834,932 מניות, מהן מחזיקה חברת שיכון ובינוי בשליטת שרי אריסון ב-11,886,322 מניות (41.88%).
החברה הצהירה על כוונתה להגדיל את המינוף בו היא פועלת על בסיס סולו, ונראה כי הצעות הרכש, ההשקעות במניות חברת ADP שהחברה בצעה השנה, ובמקביל הנפקת אגרות חוב הם פעולות בכיוון זה. האם איידיאו גרופ רוצה להפוך לאופציה על ADP?
למעבר לסקירות הקודמות על איידיאו גרופ לחצו כאן.
פרטי הצעת הרכש הנוכחית
איידיאו גרופ אשר החזקתה היחידה היא כאמור במניות ADP ,מציעה לבעלי מניותיה לרכוש מהם 1,116,666 מניות (4.11% מההון הרשום למסחר) במחיר של 60 ש"ח למניה ובתמורה כוללת של 70 מ' ש"ח.
ההון העצמי למניה נכון ל-30.6.16 הוא 49.32 ש"ח, כך שמחיר הצעת הרכש גבוה ב-21.65% ממנו וכן גבוה ממחיר השוק נכון לכתיבת סקירה זאת, 51.70 ש"ח.
המחיר בו מציעה איידיאו גרופ לרכוש את מניותיה גבוה אמנם ב-16.05% ממחיר המניה בשוק, אולם בהתחשב בשיעור הקצאה משוער של כ-4.11% (בהצעות הרכש הקודמות הגישו כ-98% מבעלי המניות הצעות קיבול ויש להניח שזאת תהיה ההיענות גם עכשו) הרווח שיושג על מכירת המניות ביחס להחזקה כולה הוא זניח.
לדוגמא, שווי החזקה ב-1000 מניות לפי מחיר של 51.70 ש"ח למניה הוא 51,700 ש"ח. לאחר מכירת 41 מניות במחיר של 60 ש"ח ובהנחה שמחיר המניה בשוק לא ישתנה יהיה שווי ההחזקה + תמורת המכירה 52,014 ש"ח, תשואה של 0.60% לפני עמלות.
מחיר הסגירה של מנית איידיאו גרופ לפני פרסום הצעת הרכש היה 50.23 ש"ח, כך שבעלי המניות נהנו עד כה מעליה של 2.9% המחיר המניה הודות להצעת הרכש.
יש לציין כי בהצעת הרכש הראשונה השנה, בחודש ינואר, העלתה החברה את מחיר הרכישה ביחס להצעה הראשונית. כפי שנראה להלן מחיר הצעת הרכש מבטא דיסקאונט של כ-6% בלבד ביחס לשווי הנכסי למניה, כך שלחברה יש עוד מרווח קטן להעלאת מחיר הצעת הרכש.
באיזה דיסקאונט נסחרת איידיאו גרופ ביחס לשוויה הנכסי?
להלן חישוב הערך הנכסי למניה לאחר השלמת הצעת הרכש הנוכחית, במליוני ש"ח. החישוב מתבסס על נתוני החברה ל-30.6.16 ומספר התאמות שיפורטו להלן.
|
- |
לאחר ביצוע הצעת הרכש |
| שווי החזקה ב-ADP |
2,305* |
| נכסים נזילים |
208** |
| חוב לבעלי אג"ח: |
(768)*** |
| שווי נכסי נקי (NAV) |
1,745 |
| מספר מניות בניכוי רדומות |
27,268 אלפי מניות |
| שווי נכסי נטו למניה |
64 ש"ח |
| מחיר המניה בבורסה |
51.7 ש"ח |
| דיסקאונט |
19.2% |
| דיסקאונט של מחיר הצעת הרכש |
6.25% |
*לפי מחיר למניה של 33.12 אירו ושע"ח של 4.2598 ש"ח לאירו, והחזקה של 37.05% בחברת ADP.
** 337 מ' ש"ח ל-30.6.16 ולאחר השקעה ב-ADP בסך 314 מ' ש"ח בספטמבר 2016, השקעה בסך 70 מ' ש"ח בהצעת הרכש הנוכחית. והנפקת אגרות חוב בתמורה ברוטו של 255 מ' ש"ח בספטמבר. החברה ציינה במפרט הצעת הרכש כי נכסיה הנזילים ערב הצעת הרכש הסתכמו ב-282 מ' ש"ח.
*** 513 מ' ש"ח נכון ל-30.6.16 בצירוף הנפקת אג"ח בחודש ספטמבר בסך ברוטו של 255 מ' ש"ח.
סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב אינו מחזיק בניירות ערך הנסקרים, אך עשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו לתנאי השימוש באתר.
שימו לב לכפתורי הקישור לרשתות החברתיות. לייקים ושיתופים יתקבלו בברכה.
.jpg)
