מניות הפארמה יורדות בגלל סנטימנט שלילי לענף כולו והאירועים בחברת ואליאנט, אולם מעבר לכך לכל חברה יש בנוסף את הסיפור השלילי שלה.
טבע סיימה את 2015 עם רווח למניה של $5.42 על בסיס Non-Gaap ושל $1.82 על בסיס Gaap. ההפרש העצום ברווח למניה נובע מהפרש עצום גם הוא בסך 3.1 מיליארד $ בין הרווח המיוחס לבעלי המניות על בסיס Non-Gaap של 4.7 מיליארד $, לרווח על בסיס Gaap של 1.6 מיליארד $. ההפרש נובע ממספר סעיפים אשר בהחלט ניתן לשאול האם הם אכן צריכים להיות מתואמים במעבר לרווח על בסיס Non-Gaap. ב-2014 היה ההפרש 1.3 מיליארד $ "בלבד".
וכעת לסיפור השלילי הפרטי של טבע: טבע ציפתה שהאישורים לרכישת אקטביס ג'נריקס (החטיבה הגנרית שנרכשה מחברת אלרגן) יתקבלו עד לסוף הרבעון הראשון של 2016, אולם ה-FDA עדיין לא נתן את אישורו וכעת סבורה החברה כי האישור יינתן עד לסוף הרבעון השני. זה כמובן לא מובטח, וגם לא ברור מה יהיו התנאים לכך.באיחוד האירופאי כבר קבלה טבע את האישור, אולם היא תאלץ להיפרד מפעילויות מסוימות באירופה כתנאי לקבלת האישור.
באופן נדיר ה- Guidance של החברה מתייחס לרבעון הראשון של 2016 בלבד, בציון העובדה שתחזית לשנה כולה תינתן לאחר השלמת עסקת הרכישה מחברת אלרגן. האם לאחר דחיית האישור על ידי ה-FDA החברה תיתן בכ"ז תחזית מוקדם יותר?
תחזית החברה לרבעון הראשון של 2016 על בסיס Non-Gaap היא רווח למניה של $1.16-$1.20. היות ואין תחזית של החברה עצמה נעזר בתחזיות האנליסטים. ממוצע תחזיות האנליסטים ל-2016 הוא רווח למניה Non-Gapp של $6.19.
טבע נסחרת אפוא במכפיל רווח של 8.5 על בסיס Non-Gaap ל-2016, אולם נשאר רק לקוות שההפרש העצום מול ה-Gaap יצטמצם מאד, אחרת אין בסיס להתאמה בסכומים עצומים כפי שהיה ב-2015. המשמעות תהיה שטבע נסחרת למעשה במכפיל רווח גבוהה הרבה יותר.
נתון מעודד דווקא הוא התחזית שנתנה החברה לאחר החתימה על עסקת ארלגן לשיעור הצמיחההחזוי לשנים 2015-2018 : צמיחת המכירות בשיעור שנתי ממוצע של 12.5%, וצמיחת ה-Ebitda ותזרים המזומן החופשי בשיעור שנתי ממוצע של 20%, ובמצטבר לשלוש השנים ב-73%(!). מובן שעם דחית האישור התקופה תסתיים מעט מאוחר יותר.
סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב אינו מחזיק בניירות ערך הנסקרים, ועשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו לתנאי השימוש באתר.
